5月4日，有媒（méi）体指出：“三一重工高速增长是一（yī）种不得（dé）已的冒险。面对高（gāo）存货引发的危机，需（xū）要采用超常规手段以提高销售（shòu）收入来解（jiě）决问（wèn）题，但同时（shí）超常规销售带来的高（gāo）应收账（zhàng）款却（què）为该公司未来的（de）发展埋（mái）下隐患（huàn）。” 
　　其（qí）实（shí），纵观2008年我国工程（chéng）机械行业13家上市公司年报，此类现象几（jǐ）乎（hū）已经（jīng）成为一种“通病”。 
　　三一重工（gōng）的冒险 
　　工程机械行业受宏（hóng）观（guān）形势的影响颇深（shēn）。大环境向好（hǎo）时，企业的经营业绩会大幅攀升（shēng）；一旦出现波动（dòng），工程机（jī）械企业便受到影响，收入锐减。并且，这种危机最（zuì）有可能在一些大企业（yè）身上得到放大（dà）。 
　　以（yǐ）三（sān）一（yī）重工为（wéi）例，2007年行业景气之时（shí），该公司当年销（xiāo）售收入增长75.52％，而净利（lì）润增（zēng）幅更是达到171.31％，是（shì）收入增幅（fú）的2倍多。然而2005年，在国（guó）家宏（hóng）观调控和（hé）固定资（zī）产投（tóu）资规模大（dà）幅下降的影响下，三一（yī）重工当（dāng）年销售（shòu）收（shōu）入（rù）下降（jiàng）4.47％，净利润也大幅（fú）下（xià）降了33.92％，是收入降（jiàng）幅（fú）的近8倍（bèi）。 
　　宏（hóng）观经济（jì）的（de）波动和行业的周期性（xìng）低谷会导致买方市场出（chū）现萎缩，而这种（zhǒng）来自销（xiāo）售的（de）压（yā）力传导至工程机械企业，会（huì）造（zào）成大量产品的积压（yā）。 
　　年报数据显示（shì），三一重工存货占总资产的比例长期（qī）高达20％以上。2008年为21.57%，2007年（nián）为20.96％，2006年为25.21％，2005年为25.40％，2004年（nián）为26.38％，高（gāo）存货的（de）问题似乎一直萦绕其左（zuǒ）右（yòu）。而高存货又（yòu）将导（dǎo）致企业的现（xiàn）金流出现问（wèn）题，这将为以后的发展（zhǎn）埋下隐患。 
　　“三一（yī）重工要想维持（chí）良（liáng）好的经营状况（kuàng），就必须将自己锻造成永不停歇的销售机器，因为（wéi）一旦销售出（chū）现微小（xiǎo）的（de）下滑，都会数倍传导至净利（lì）润。”据上（shàng）述媒体报道称，正常情（qíng）况下（xià），如能够加快销售，企业将获得大量的资金回笼（lóng），现金（jīn）流一般会比较充裕，资（zī）产负债率会不断（duàn）下（xià）降，企业的存（cún）货、应收账款等资产周转速度也将加快。 
　　的确，2005年三一（yī）重工逆势做出（chū）加大（dà）销售的决定。 
　　数据表明，该公司的（de）决（jué）策效果明显，被业界赞誉的“8年增（zēng）长30倍（bèi）”，其中近八成是在（zài）2005年后实现的。 　　但（dàn）是（shì），上述媒（méi）体（tǐ）指出（chū），三一（yī）重（chóng）工的资产负债率却居高（gāo）不下，企业（yè）经营活动现金流（liú）量并没有增加（jiā）。同时，自2005年后（hòu），该公司存货占营业成本的（de）比例逐年下（xià）降，而应（yīng）收账款的增幅却（què）不小。 
　　其（qí）中，2007年比（bǐ）2006年的应（yīng）收账（zhàng）款增长超过157％。本报记（jì）者从该公司最新发布的2008年年报中发（fā）现，2008年在2007年应收账（zhàng）款的基础上（shàng），又增长了50.1%，达到31亿元，占总资产比（bǐ）例上（shàng）升至22.21%。 
　　“按照常规，收入增长（zhǎng）了，如（rú）果销售（shòu）政策不（bú）变（biàn），应该有大量的现金（jīn）流入（rù），企（qǐ）业的资产负债率会下降。”该媒体判断：在工程机械行业竞争激烈的背景下，企业间的优势并不明显，而三（sān）一重工（gōng）迫不得已通过（guò）赊（shē）销、提供更加优惠的销售条件（更长的回款（kuǎn）期限、首付比例）等方式冒险增（zēng）加（jiā）销售收入，以降低存货比（bǐ）例。 
　　该文章最后指出，从（cóng）改善资产（chǎn）周转来看，三一重工的做（zuò）法并没（méi）有达到目（mù）的。仅实现（xiàn）了存货占比的（de）微降，却（què）得到了应收账款（kuǎn）的增高，对整体资产周转意（yì）义不大。赊销就意味着承担更（gèng）大的（de）风险，一旦购买者出现无（wú）力（lì）支付（fù）的问题，企业不得（dé）不将其全额计提坏账，从而（ér）增（zēng）加企业的管（guǎn）理费用，最终降低公司（sī）的盈利水（shuǐ）平（píng）。 
　　“这一（yī）模式（shì）在经济增（zēng）长时期没有问题，一旦遇到行业波动，这个风险将被成倍放（fàng）大。” 
　　居安思危（wēi） 
　　这一现（xiàn）象并非个（gè）案。 
　　中国工业（yè）报记者对（duì）其余主要工程机（jī）械上市公司（sī）进（jìn）行了一（yī）番（fān）统计，有4家公布了该（gāi）企业2008年存（cún）货占总（zǒng）资产的（de）比例。其中，山（shān）推股份为24.69%，安徽合力为27.75%，徐工科技为31.35%，山（shān）河智（zhì）能（néng）为（wéi）32.42%。另外有（yǒu）6家企业公布了2008年（nián）存货（huò）同（tóng）比（bǐ）增幅：山推股份为2.32%，常林股份（fèn）为13.85%，柳工为35.92%，山河智能（néng）为44.84%，鼎盛天工为52.65%，中联重（chóng）科为96.50%。 
　　可见（jiàn），2008年下半年爆发的国际金融危机，对（duì）多数工程（chéng）机械企业都造成了一定程度的（de）存货增加。 
　　对公布了应收账款同比增幅的企业（yè）统（tǒng）计显示，山推（tuī）股份为-4.8%，山河智能为3.41%，徐工科技为15.07%，柳工为31.75%，厦工为49.95%，中联（lián）重科为119.73%，仅（jǐn）山推一家应（yīng）收账款出现下（xià）降。 
　　多数企业对于存（cún）货（huò）和应（yīng）收账款上升给出的解释（shì）是：“销量增加。” 
　　虽然没有三一重工体现得那么明显，但由以（yǐ）上两（liǎng）组数（shù）据可以看出，在行业出现波动的时期，不少企业试（shì）图增加销量（liàng）以求生存。但应收账款的增（zēng）加（jiā），说明企业在销（xiāo）售（shòu）方式（shì）上做出了调整（zhěng）。 
　　在产品差异化不大的情况下，说服买（mǎi）方购买产品（pǐn）就（jiù）需要（yào）付出更多（duō）的优惠条件，诸如良好的售后服务、优惠的（de）支付方式等。类似（sì）于（yú）“零首付”、赊销这样（yàng）的现象其实已经（jīng）不是什么（me）新鲜事物了。 
　　一位不愿透露姓名的国内（nèi）知名工程机械企业销售人员（yuán）告诉（sù）记者（zhě），“目前行业不景气，为了完（wán）成销售任务（wù），有些企（qǐ）业也会将机器卖给原（yuán）来信用（yòng）评级（jí）较差的用户，而且是采用相当优（yōu）惠的支付条件。但是因为现在（zài）用户手里的工程项目（mù）也不充足，导致逾（yú）期还款，甚至逃之夭夭的现象经常（cháng）发生（shēng），反而给企（qǐ）业造成了损失。” 
　　他（tā）半（bàn）开玩笑地说：“如果这样的事情越来越多（duō），那就是工程机（jī）械行业的（de）‘次（cì）贷危机’。” 
　　业内人士告诉（sù）记者，其实（shí），这样的风险和（hé）隐患（huàn）显而易见，而且长期存在。只是（shì）在行（háng）业形势（shì）不容乐（lè）观的（de）情况下，会（huì）集（jí）中体现（xiàn）出来。而这个隐（yǐn）患会不会演变成危机，主要取决于宏观（guān）经（jīng）济今（jīn）年后半年（nián）的走势。另外，按照“三（sān）年一（yī）调”的说法，工程机械行业已经进入周（zhōu）期性调整是不得不考虑的（de）因素。 
　　该业内人士（shì）提醒，更应该看到的是，我国工程机械企业长期缺乏核心（xīn）技术，产品成（chéng）本的大（dà）半（bàn）花在进口关键零部件上，企业的利润被挤（jǐ）压至很小的（de）空间；其次（cì），我国还（hái）未形成具有国际影响力的大型工（gōng）程机械制造集团，采购原材料时的（de）议价能力相当（dāng）薄弱（ruò），这也造（zào）成企业利润的进（jìn）一步摊薄。工（gōng）程机械企业（yè）需要自我救赎（shú），着力实（shí）现关（guān）键技术的创新和突破，适（shì）时（shí）地调整产业结构和发（fā）展战略，居（jū）安思危（wēi），做好（hǎo）最坏的打算。